有色贵金属 沪铝：社会库存仍然在累积 市场消费表现不佳

　　1.期货：昨日伦铜下跌，收于8750.5美元/吨，跌172.5美元/吨，跌幅1.93%。沪铜主力收于70930元/吨，跌560元/吨，跌幅0.78%，沪铜指数增仓1918手至49.48万手。

　　1.日本央行重新转鸽，副行长内田真一称在市场不稳定时不会加息，出现了一些因素使得央行对加息的态度更加谨慎。此番话安抚了市场，日元承压下跌。

　　2.7月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，同比上升11.05%，1-7月累计产量为694.65万吨，同比增加46.14万吨，增幅为7.11%。SMM根据各家排产情况，预计8月国内电解铜产量为100.34万吨，同比增加1.73万吨增幅为1.46%。1-8月累计产量预计为794.99万吨，同比增加6.37%，增加47.58万吨。9月受原料供应紧张而减产的企业将继续增加，预计9月产量或继续下降。

　　境外铜还在交仓进程中，昨日LME铜库存跳涨，估计LME垒库到8月中上旬，南美发到美国的铜开始到货，COMEX铜库存连续增加，预计8月份集中交仓；不过受到价格下跌及税收政策影响，废铜制杆开工率不足20%，加上价格回落的过程中下游逢低采购增加，三季度国内可能持续去库。图形上来看，铜价下行趋势没改变，反弹一下继续下跌的概率更大，关注70000支撑。

　　3.能源成本方面：需求乏力，煤价窄幅震荡；8月5日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，855元/吨（0）；5000CV，754元/吨（0）；4500CV，654元/吨（0）。

　　1.百川盈孚统计，2024年7月中国原铝产量为367.29万吨，同比增加3.70%，平均日产11.85万吨，年化产量4336.39万吨;较2024年6月份日产11.78万吨增加0.07万吨。据目前的增减产情况预估，2024年8月中国电解铝产量约368万吨，日化产量约11.87万吨，平均日产量继续增加。

　　2.7月国内未锻轧铝及铝材出口58.7万吨，环比6月的60.95减少约2.3万吨，相比去年同期的48.97万吨同比增加约9.7万吨；前7月累计出口375.8万吨，相比2023年同期的329.65万吨累计同比增长14.1%。

　　美国衰退叠加海外投机流动性危机使得市场风险偏好走弱，股市商品共振下行，虽然目前铝海外下方仍存较强的成本支撑，但是目前社会库存仍然在累积，市场消费表现不佳，铝价处于震荡寻底的过程。

　　1.期货市场：氧化铝价格震荡整理，AO2409合约涨0.46%至3696元/吨；

　　2.现货市场：8月6日成交$511.08/mtFOB印度，9月上旬船期，3万吨；国内暂无明显成交信息。

　　1.百川盈孚统计:2024年7月中国氧化铝产量为732.8万吨，同比增加5.41%，日产23.64万吨，较2024年6月日产2353万吨增加0.11万吨。预计2024年8月中国氧化铝产量约为738万吨，日产或将继续增加。

　　2.贾马尔科(Jamalco)氧化铝厂宣布在7月遭遇飓风侵袭后发运量遇到不可抗力，尽管此次飓风对贾马尔科港口的破坏严重，但据初步评估，氧化铝传送带的受损情况并未直接影响到贾马尔科氧化铝厂的生产能力，该厂作为世纪铝业与Clarendon氧化铝生产有限公司的联合项目，其设计年产能高达142.5万吨，而根据季报显示2024年第一季度实际运行产能在114万吨左右。

　　供应端阶段性检修增加，矿石进入雨季紧张阶段，仓单被快速的消化，现货价格存在较强的支撑，但目前铝冶炼利润下滑较多，氧化铝基差收敛后进一步上行动能减缓，整体表现为震荡的走势。

　　1.单边：近月端处于基差收敛与弱预期打压的反复博弈之中，目前仓单去化速度较快，09合约震荡思路对待，09合约预计震荡区间在3600-3800之间；

　　1.期货情况：锌价维持弱势，LME锌跌1.88%至2563美元/吨，沪锌2409合约跌0.64%至21865元/吨，沪锌指数持仓增加0.1万手至19.38万手；

　　2.现货情况：锌价维持下跌，市场成交好转，升水小幅回升；上海普通国产报价对2409合约升水15元/吨附近,环比+5；

　　1.【EDM推动Scotia锌铅矿重新开放】外媒8月6日消息，EDM Resources正准备重新开放位于新斯科舍省哈利法克斯东北62公里处的Scotia锌铅矿。自2008年大宗商品的价值暴跌以来，该矿一直在来维护和保养。公司完成向加拿大渔业和海洋部提交的申请，目前正在编制岩土工程评估的矿山计划，并正在评估将用于进行重介质分离中试的高品位矿石。DMS测试的结果应于9月中旬公布。该矿的寿命为14.3年。五年金属年产量为锌3500万磅和铅1500万磅。Scotia矿预计测量和指示的矿石资源量为2550万吨，锌品位为1.89%，铅品位为0.99%。还有推断资源量500万吨，锌品位为1.50%，铅品位为0.66%。

　　2.【锌进口窗口打开保税区清关量大增致库存减少】上海金属网讯：截止8月3日当周，上海保税区精炼锌库存约2万吨，较前周减少0.6万吨。

　　美国衰退叠加海外投机流动性危机使得市场风险偏好走弱，股市商品共振下行，目前锌市场需求疲软，行业处于打上游利润阶段，锌价维持下跌趋势。

　　1、盘面情况：隔夜LME铅报收1953.5美元/吨，较前一交易日下跌0.43%。沪铅主力合约夜盘报收17310元/吨，较前一交易日下跌15元/吨；

　　2、现货情况：上海市场1#电解铅均价18125元/吨，较上一交易日持平。LME铅库存较前一交易日去库3550吨录得218425吨。

　　1.据市场反映，进入8月废电瓶价格暴跌后，回收商由起初的畏跌甩货到后来的停收观望，再生铅炼厂的废电瓶到货量也显而易见地下降；铅价与废电瓶价格接连暴跌，多数炼厂因原料库存位置尚高亦选择停止采购，废电瓶市场交易活跃度转淡。随着原料库存的消化，再生铅炼厂的生产动态对铅价影响尤其重要。

　　短期国内再生铅炼厂复产，叠加进口铅到货，铅锭供应从紧张转向宽松趋势，使铅价运行重心下移。同时关注废电瓶价格与再生铅企业利润的相关性，若亏损程度超过其承受范围，不排除再生铅企业又出现减停产的可能性。另外三季度铅蓄电池市场将进入传统消费旺季，但当前多数企业成品订单一般，工厂维持以销定产，消费旺季尚未启动，也是铅市场交易的短板所在。

　　2.现货情况：金川升水环比下调50至1550元/吨，俄镍升水环比持平于50元/吨，电积镍升水环比上调50至50元/吨，硫酸镍价格环比上调15至27775元/吨。

　　1.SMM讯，2024年7月，全国精炼镍产量达到2.89万吨，环比增长8.2%，同比上升33.87%。这一增幅基本符合预期。此前，由于原料短缺导致减产或停产的镍企业逐步回到正常状态生产，产能也顺利释放，目前已接近满产状态。同时，第二季度新投产的部分电积镍产能开始陆续发挥效用。此外，由于前期内外价差扩大，华东地区的增产镍企产量在7月保持平稳，使得7月精炼镍产量相较于6月有明显增加。预计2024年8月，全国精炼镍产量将微降至2.84万吨，比7月略有回落。

　　2.SMM讯，2024年7月份全国硫酸镍产量为2.78万金属吨，全国实物吨产量12.62万实物吨，环比减少9%，同比减少29.7%。预计8月镍盐生产能有小幅回升，但增量有限。目前预计2024年8月份全国硫酸镍产量预计为2.84万金属吨，全国实物吨产量12.93万实物吨，环比增加2.5%，同比减少31.6%。

　　3.SMM讯，2024年7月，印尼镍生铁产量为10.49万吨镍，同比下降12.1%，环比下降6.5%。2024年累计产量已达到79.53万吨镍，较去年同期上涨3.8%。这种产量的波动主要受到供应和需求多方面因素的影响。预计8月份印尼NPI产量将会有所回升，预计达到11.02万吨镍，较7月环比增长5.05%，但同比则略有下降，降幅为5.9%。

　　4.据外电8月8日消息，澳大利亚镍和锂生产商IG0与Medallion Metals公司周四分别发表声明称，两家公司正在就剥离位于西澳大利亚的Forrestania镍矿部分资产的潜在交易进行谈判。Medallion表示，该交易的总对价高达5000万澳元(3258万美元)

　　美国数据弱于预期激发市场对美联储降息的进一步期待，但基本金属逻辑已有转向交易衰退的痕迹。镍自身基本面偏弱，市场对下半年整体过剩的预期仍在，中国向LME库存大量交仓，但随着进口亏损收窄，出口可能减少转而施加国内压力。然而8月中下旬旺季备货可能配合宏观出现阶段性供需错配，同时原料端镍矿-镍铁-MHP均偏紧，成本支撑较为坚挺，下方空间暂时较为有限。镍价跟随外围市场震荡寻底，关注成本端变化。

　　1.盘面情况：SS2409合约下跌15至13890元/吨，指数持仓减少35手；

　　1.据【51不锈钢】佛山不锈钢标本库存最新多个方面数据显示：本周仓库存储的总量较上周增加1.18%。其中，市场最关注的300系冷轧呈现二连增，本次增幅为1.77%。

　　2.据51bxg调研统计，2024年7月国内规模以上不锈钢企业粗钢产量为346.11万吨，环比增加10.78万吨，增加3.22%；同比增加17.35万吨，增幅5.28%。8月国内不锈钢粗钢计划量为339.85万吨，环比减少6.26万吨，减幅1.81%；同比减少1.06万吨，减少0.31%。

　　印尼如期暂停建设新的镍火法冶炼厂，影响长期NPI供应。镍矿供应仍偏紧，近期菲律宾发货增加，但印尼溢价已经升至20-21美元/湿吨，NPI近期报价在1030元/镍点附近，偶尔听闻更高报价。不锈钢冷轧成本也提高至14400-14500元/吨，盘面2409大幅亏损。镍矿紧张缓解之前，基本面不支持大跌。但不锈钢也受宏观和镍价影响，近期外围市场疲软拖累不锈钢价格下行，关注外围市场何时企稳。

　　1、盘面情况：隔夜LME锡报收29990美元/吨，较前一交易日上涨0.65%。沪锡主力合约夜盘报收246350元/吨，较前一交易日上涨1820元/吨；

　　2、现货情况：上海现货锡锭报价247650元/吨，较上一交易日涨1650元/吨；海外LME最新库存水平为4570吨，较上一交易日减少125吨。

　　1.最近两周供应紧张的预期逐步兑现，云南、江西两省合计开工率逐渐走弱，SMM调研显示多数冶炼企业仍保持正常生产，短期内无减产计划，部分企业的检修计划尚未开始。然而，部分冶炼企业逐步下调了排产计划，预计在原料供应紧张的情况下，云南和江西两地的冶炼企业后续开工率可能难以提升。

　　缅甸锡矿持续停产，在短期内复产面临较大困难，预计国内三季度锡矿进口量或将保持较低水平。但华南地区的下游企业订单普遍表现疲软，更有一部分计算机显示终端已将业务转向东南亚市场。锡市供需矛盾短期并未特别突出，更多地可能受到各种宏观经济情绪及消息面的影响而波动。

　　1.单边：短期锡价偏弱运行，关注各类宏观面的变动以及佤邦复产等相关政策。

　　1.盘面情况：主力2411合约下跌1200至80300元/吨，指数持仓增加3059手，广期所仓单增加1340至33093吨；

　　2.现货情况：SMM报价电碳环比下调100至8.04万元/吨、工碳环比下调100至7.54万元/吨。

　　1.据外电8月7日消息，Arcadium Lithium公司首席执行官Paul Graves表示，该公司计划暂停目前对四个扩建项目中两个项目的投资，因锂价低迷，且新增供应进入市场的速度快于预期。该公司计划暂停对其位于加拿大的4万吨Galaxy项目的投资，并正在探索引入合作伙伴为该项目提供资金的机会。此外，Arcadium公司正在修改其在阿根廷Salar del Hombre Muerto的2.5万吨碳酸锂项目的实施顺序，不再计划像之前宣布的那样同时实施Fenix项目1B阶段和Sal de Vda项目1阶段的扩建。

　　2.乘联分会初步统计：7月1-31日，乘用车市场新能源零售87.9万辆，同比增长37%较上月同期增长3%，今年以来累计零售499.1万辆，同比增长34%。

　　8月中下旬之后可能会进入旺季备库的窗口期，市场对8-10月开工预期良好，对碳酸锂有一定超跌反弹的期待。然而下游需求仍在淡季，现货承接力度较弱；上游锂矿投产和爬产如期进行，国内锂盐厂也未听闻大规模减产，智利碳酸锂出口量环比下降，同比仍然增速较高，供应压力依然较大。7月底集中注销仓单后，短短一周仓单就增回原来的高度，期现货源充足，旺季备货之前较难见到像样的反弹。

　　1、期货市场：周三工业硅期货震荡走弱，Si2409合约收于10195元/吨，跌1.16%。

　　2、现货市场：周三昆明421现货价格降100元/吨，其余产区和牌号现货价格暂稳。云南产区保持比较高的开工率，部分低成本、未套保厂家可能因为现金和仓库存储上的压力存在低价出货的情况，但云南产区总体低价货源相对较少。近期传言多晶硅企业有逐步扩大减产规模的可能性，多晶硅价格试探性报涨，但厂家反馈大单基本未成交。

　　8月6日，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》的通知，就快速推进新型电力系统建设提出有关要求。

　　文件指出，将聚焦新型电力系统亟待突破的关键领域，提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力，从而展开9项行动。其中，将重点实施大规模高比例外送攻坚行动。例如，提高在运输电通道电量占比。适应新能源加快速度进行发展需要，通过有序安排各类电源投产，同步加强送受端网架，提升送端功率调节能力，有效提升在运输电通道新能源电量占比。

　　未来盘面逻辑演变的关键是时间节奏，若9、10月份多晶硅产量回升，工业硅价格或有反弹。若11月前多晶硅产量持续保持在低位，则在交割库库存利空逻辑下，工业硅价格将毫无起色，除非8、9月新疆工业硅厂出现更大规模减产。当前的工业硅价格已使得部分西北和四川厂家亏损现金，在库存、现金流和利润的压制下，工业硅产量有逐步降低的可能。虽然云南工业硅厂保持比较高的开工率，但目前云南地区现货出厂价低于绝大多数厂家成本，厂家低价出货的意愿较低。供需双弱的格局下，短期低位震荡看待，建议观望，等待新的驱动。

　　1.市场:伦敦金在美盘前短暂突破2400大关，但此后回吐日内全部涨幅，最终收基本收平，报2384.72美元/盎司。伦敦银最终收跌0.71%，报26.64美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨0.13%，报554.86元/克，沪银主力合约收跌0.69%，报6906元/千克。

　　2.美元指数：美元指数从7个月低点附近反弹，站上103关口，最终收涨0.22%，报103.2。

　　3.美债收益率：10年期美债收益率连续第三日反弹，最终收报3.95%。实际收益率相应走高至1.85%。

　　4.人民币汇率：人民币兑美元汇率走弱，最终收跌0.29%，报7.1757。

　　1.海外宏观：日本央行重新转鸽，副行长内田真一称在市场不稳定时不会加息，出现了一些因素使得央行对加息的态度更加谨慎。此番话安抚了市场，日元承压下跌。

　　2.美联储观察：美联储9月降息25个基点的概率为28.5%，降息50个基点的概率为71.5%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为15.5%，累计降息75个基点的概率为51.8%，累计降息100个基点的概率为32.7%。

　　3.地缘冲突：白宫称加沙地带停火协议已接近达成；伊朗称正与以色列展开心理战，尚未采取军事行动，以色列国防军总参谋长称已达到最高战备状态。

　　4.中国央行：7月末黄金储备报7280万盎司（约2264.33吨），与上个月持平，为连续第三个月暂停增持黄金。

　　因上周五非农数据超预期疲软，并触发“萨姆规则”，市场再度开始交易美国衰退预期，叠加过去几个月中美国AI科技股累积了较多泡沫、以及近期日元套息交易逆转，令投资者争相“逃顶”，进一步引发了市场结构性的踩踏和流动性紧张，也拖累了表现。但另一方面，新出炉的美国ISM非制造业PMI好于预期，美联储和日本央行官员也相继出言安抚市场，令市场的担忧情绪有所缓解。预计短期内市场仍将围绕美国能否软着陆进行博弈，敏感情绪或将继续令市场处于高波动之中，需等待宏观风险充分释放。

　　1.单边：从盘面看，贵金属仍承压运行，关注沪金560附近阻力、沪银6900-7100区间阻力是否有效。